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地产板块涨幅居前，受房地产政策限制，近两年地产板块持续下行，但当前板块个股处于历史低位，甚至部分上市公司已经出现账面现金超过总市值的现象，而上周行业龙头保利地产，公布了较为稳定的半年报，同时高管集体增持公司股份，一定程度上给予了市场信心，在低估值因素下，板块出现短期反弹。个股方面，黑牡丹、冠城大通等个股涨停，金地集团大涨8.84%。半导体板块方面出现了较大回落，上周国家市场监督管理总局刚针对汽车芯片市场哄抬炒作、价格高企等突出问题展开调查后，紧着着，8月6日央视再次发表评论：“缺芯”不是“炒芯”的理由。固然受产能限制，全球“缺芯”现象长存，但芯片价格的暴涨也与部分漫天要价有关。因此短期板块回落。 　　

后市展望，市场呈现“高低切换”的格局，涨幅居前的板块主要是前期跌幅较大，估值较低的一些行业，而近期热点新能源、半导体等板块则出现了回落。对于低估值板块中国家政策限定的方向，认为只属于短期的估值修复，后市整体空间有限，而低估值板块中政策支持的方向，例如基建方向、“碳中和”电力等方向，我们认为具备长期上行的空间。

投资建议：我们判断下半年，A股市场上面临的系统性风险不大，并存在结构性行情。我们建议重点 　　交易热度上，上周有色、汽车、钢铁、机械、煤炭、化工、军工、电新、医药、电子等行业交易热度处历史较高水平，其中，汽车、机械、电新、医药等板块交易热度仍在提升，有色、汽车、钢铁、煤炭等板块的波动率处于历史相对高位。调研上，电子、食品饮料、医药、钢铁、农林牧渔、计算机、家电、化工、机械等板块调研热度居前。 　　

北上配置盘大幅回流，交易盘选择流出，内部分歧有所减少，上周(-)北上配置盘净买入A股.14亿元，交易盘净卖出86.53亿元。分日度看，北上配置盘先持续净买入A股，周五()小幅净卖出，北上交易盘则除周三()外均净卖出。行业上，两者共识在于买入机械、电新、建材、通信、有色、电力及公用事业等行业，卖出食品饮料、农林牧渔、石油石化、军工等行业。对于大盘成长板块，北上配置盘选择净买入，而交易盘则净卖出。对于配置盘的前三大重仓股，配置盘卖出贵州茅台19.85亿元，分别买入宁德时代、美的集团1.01亿元、3亿元。分市值看，上周北上配置盘在化工、机械、轻工制造、有色、建筑等板块主要挖掘亿市值以下的标的。从个股层面看，北上配置/交易盘可能更多的是在买入光伏、基建等相关的板块。 　　

两融活跃度回升，买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块、上周(-)两融活跃度有所回升，整体净买入.15亿元，主要净买入电新、有色、军工、医药、化工、电子、机械等板块，主要净卖出非银、消费者服务、商贸零售、房地产等板块。两融投资者净买入大盘成长板块13.83亿元，净买入其他两融标的.33亿元。 　　

公募仓位有所上升，个人投资者选择赎回 　　上周(-)偏股混合/普通股票型基金仓位有所上升，主要加仓有色、电新、钢铁、电子、汽车、军工、煤炭、化工、机械等板块，减仓医药、食品饮料、计算机、家电、非银等板块。上周以个人持有为主的股票ETF整体被净赎回，这意味面对市场反弹，个人投资者可能在赎回，市场仍处在“负反馈”状态。分行业看，以个人持有为主的ETF中，与新能源汽车、医药、科技、消费等板块相关的ETF被净申购，与金融地产等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金来看：公募与其负债端(个人)的共识在于净买入新能源汽车相关的板块，而在医药、消费板块存在分歧。结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘(北上)共识在于部分TMT板块、新能源板块和部分周期板块（钢铁、化工、有色等板块）。对于趋势交易者而言，两融同样表达了上述板块的青睐；北上交易盘则表达了对电新(光伏)和部分传统周期板块的青睐。这意味着当下各类投资者仍在共同挖掘能源转型背景下的投资机会（新能源及传统周期板块），而以食品饮料为代表的消费板块则继续被各类投资者卖出。值得一提的是，当下外资正在提前布局“政策发力”的板块（以工程机械和建材为代表的基建链和光伏产业链）。

行业板块---5G

Q2公募基金持仓通信持续低位，5G应用是未来增长催化剂，维持通信行业“看好”评级 　　

年Q2基金公司持仓通信持续走低，年Q2基金公司持股通信市值占比为0.61%，环比年Q1的0.67%略有下降，较通信在全部A股市值占比1.21%低额配置0.6个百分点，较4G峰值比未来仓位提升空间明显。年Q2基金持仓通信行业前5个股占比为82.73%，前10个股占比96.55%，较年Q1季度有较大幅度提升，集中度进一步上升。5G建设的第三轮投资于Q2启动，随着5G持续建设，应用的普及正在路上，业绩与估值有望双升带来通信板块“V”型反转在即。 　　

5G投资重点从设备转向应用，基金重仓重点以5G核心资产及应用为主 　　年Q2基金持仓通信行业前5个股占比为82.73%，前10个股占比96.55%，集中度进一步上升，Q2持有通过个股数量为33只，较Q1的37只略有下降。年Q2基金公司重仓总市值前10名为中兴通讯、亿联网络、七一二、中天科技、移远通信、新易盛、中国联通、华测导航、广和通、威胜信息，其中华测导航、威胜信息为新重仓股，竞争环境改善带来中兴通讯业绩逐步释放，中兴通讯成为Q2第一大重仓股，叠加物联网等5G应用标的成为机构投资重点，通信网络特别强调规模效益，随着5G网络的普及，5G应用将是未来超预期的方向。 　　

　　自年第二期集采结束以来（年8月），5G基站集采已经停滞半年以上，M的5G基站集采于Q2启动，三家运营商5G设备第三轮集采如火如荼开展，带来通信板块估值向上。 　　

目前在5G应用中，发展比较快的主要是车联网及5G消息子领域，智能控制器、数通业务领域仍然有较快的发展动力，处于行业景气度向上趋势，考虑中美贸易摩擦以及对华为、中兴通讯的制约仍未解绑，目前估值低位同时未来业绩有望边际改善（PEG1）标的将是选股策略重点。 　　

重点