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宏观策略

10月进出口数据简评：增速波动不改平稳趋势

行业研究

煤炭行业:供暖季即将展开，需求有望环比增长

公司研究

中兴通讯：实际盈利能力向好，各领域优势持续巩固

恒生电子:业绩高速增长，经营全面向好

要闻早报

10月份CPI同比上涨1.9%；外交部：将大幅放宽金融业，包括银行、证券基金保险的市场准入，并逐步适当降低汽车关税；发改委签署《关于协同推进“一带一路”产能合作框架协议》；商务部：这两日中美经贸合作的金额达到亿美元

美三大股指齐跌，道指跌百点

宏观策略

10月进出口数据简评：增速波动不改平稳趋势

——朱启兵

以人民币计，中国10月份进出口总值2.46万亿元，同比增长10.2%。其中，出口1.25万亿元，同比增长6.1%；进口9,亿元，同比增长15.9%；贸易顺差2,.7亿元。增速波动不改平稳趋势，汇率波动影响仍在延续，量价齐跌影响进口增长，刺激政策逐步退出，中美合作稳定贸易增长。

行业研究

供暖季即将展开，需求有望环比增长

——唐倩

截至11月8日秦皇岛5,大卡山西优混动力煤元，环比下降3.6%，跌幅加大。秦皇岛库存下跌1.5%至万吨。秦皇岛周均锚地船舶数量75艘，环比减少19%。六大电厂日耗量53万吨，环比下降9%，同比下降5%，6月以来首次为负，显示需求的回落快于预期。目前未到供暖期，叠加部分地区和行业工业限产提前开始引起总体需求回落较快，也属于合理；六大电厂库存天数22天，减少1天，比去年同期多一天；库存1,万吨，环比增加7.5%。库存偏高，需求偏弱，短期港口煤价的下行压力依然存在。我们测算，即便4季度秦皇岛5,大卡山西优混价格降到元（意味着11、12月比目前再跌44元至元），4季度煤价环比仍有3%的增长，煤炭股4季度的业绩仍有较好保障。板块17年仅有不到13倍市盈率，我们认为拥有较好的安全边际。此外，源于对经济下行风险的担心，9月中、旬以来的煤炭股并没有反映出煤价的超预期，一些优质个股反而出现了20%的下跌这种与基本面背离的情况，市场足够悲观，风险已经被较大程度的释放（期货市场的反弹11月初已经开始，动力煤和焦煤合约分别反弹了4%和12%）。我们重申前期观点：煤价的加速下跌，风险将被进一步释放，目前股价向上的空间大于向下的空间，建议







































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