来源：证券之星

　　-10-15民生证券股份有限公司马天诣,于一铭对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《Q3业绩大增，看好ICT龙头盈利持续释放》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为34.17元。

　　 　　中兴通讯() 　　一、事件概述 　　年10月14日，公司发布前三季度业绩预告，21年Q1-Q3预计归母净利润为56亿元-60亿元，同比增长.49%-.23%。其中，Q3预计归母净利润为15.2亿元-19.2亿元，同比增长77.99%-.79%。 　　二、分析与判断 　　业绩同比大幅改善，盈利能力持续提升 　　公司三季度业绩大幅改善，归母净利润15.2-19.2亿元，同比增长77.99%-.79%。公司不断优化市场格局，根据Dell’OroGroup，上半年公司5G基站发货量全球第二，5G核心网收入全球第二，Q2公司主设备全球份额提升0.4%至10.5%。自研芯片商用显著降低成本，同时5G产品占比提升拉动毛利率持续恢复改善，整体盈利能力大幅提升。 　　主营业务稳健增长，持续拓展新业务 　　1）运营商网络：国内运营商资本开支占全年计划约37%，下半年5G产业链景气度有望加速回升，同时M和2.1G5G基站集采进度均有一定程度滞后，相关项目营收预计于下半年体现，公司业绩基本盘稳固。2）政企业务：政企聚集重点行业，沉淀核心产品，积极布局新基建、5G行业应用及企业数字化转型升级。3）消费者业务：手机+家宽双轮驱动，加大终端渠道建设，计划年新建个零售阵地。4）创新业务：汽车电子与一汽、上汽等多家车企达成战略合作，持续以ICT技术赋能车企。 　　三、投资建议 　　我们预计公司-年归母净利润分别为78.32/95.13/.02亿元，对应PE倍数20x/17x/13x，选取烽火通信、紫光股份、浪潮信息为可比公司，21年平均PE估值为35X（wind一致预期）。我们认为上半年至今的芯片短缺并未影响公司产品交付，相反自研芯片商用进一步提升公司盈利能力，下半年资本开支驱动下5G产业链回暖景气回升，Q4及年盈利有望持续环比增长，同时我们看好公司作为ICT龙头的良好竞争格局和技术优势。首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　四、风险提示： 　　运营商资本开支不及预期；全球5G建设进度不及预期；政企业务拓展不及预期；中美贸易摩擦加剧；海外疫情防控不及预期