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宏观策略

策略晨报：均衡配置价值再次上升；对外开放隐含的三头并进格局利好金融板块。1、市场情绪波动较大，但未出现“后维稳”阶段的下跌；仍是存量资金市场格局，均衡配置价值上升。上周A股两市成交额再度放大，日均成交额上升至亿元，博弈/存量指标预计回升至0.37附近。国庆节之后市场出现一周涨一周跌的短期循环，显示市场情绪变化较快，波动幅度扩大。表现为我们博弈/存量指标在波动区间的中间偏上位置小幅震荡，既没有达到情绪极端亢奋的卖点，也未出现过于低迷的买点。A股指数上周普遍上涨，这符合我们此前分析，即市场调整实际上自9月下旬已经开始，从调整时间来看已经持续一个多月，并未表现出之前普遍预期的“后维稳”阶段下跌压力。

但市场仍处于存量资金格局下，近日市场上涨的赚钱效应以及部分基金火热募集现象还未得到趋势性的确认，新增开户数和对股市搜索词频等数据仍无明显变化，我们仍以验证而非预判的态度来看待增量资金因素。周五单日的成交额已升至亿，达到目前存量资金支持的上限水平，后期仍需留意资金面的持续支撑能力，若情绪再度亢奋下将两市成交额进一步推高，反而是短期偏不利的信号。

从存量资金格局下的资金分布来看，成长板块的成交占比出现了高位回升，消费也在家电的带动下小幅上行，金融占比变化不大，而周期成交占比延续前期的下滑趋势，降至近两年后四分之一区间。消费中的家电板块自从我们9月初推荐后成交占比已经上行至前期高位，短期可能面临更强阻力。我们此前在四季度策略配置中推荐







































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