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作者

刘工昌

年4月30日，在五一小长假前夕的最后一个交易日，有“药茅”之称的中国医药行业第一股恒瑞医药股价大跌，创下近四年来阶段性新低，报29.48元/股。

时间回溯到年1月8日，恒瑞医药股价涨至97.23元，市值高达亿，其市值就是在今天也能排在整个A股海天味业后的第15位！

可没想到仅仅一年多时间，恒瑞医药市值从超亿元跌到如今不足亿元，已经跌去亿市值，跌幅达70%。

从年2月开始，恒瑞医药连跌八个多月，到年底稍微缓了缓。进入年开年恒瑞医药又开始连阴，从年1月11日开始了连续十天的阴跌，24号直接跌至43.28元，往后跌幅不止，直至现在不到30元。

有媒体做过统计，列举了恒瑞医药自年以来历次重要调整下的回撤数据：年1-9月全球金融危机回撤40.35%、年11月－年2月慢熊煎熬回撤42.95%、年10月－年1月股灾熔断回撤22.85%、年7月－年1月贸易纠纷回撤40.23%。显然就本次调整烈度而言，在历史上也是屈指可数的，称之遭遇了史诗级滑铁卢亦不为过。

（1）

要知道，在年之前恒瑞医药是公认的大牛股。从年初到年8月4日，恒瑞医药股价上涨4.22倍。

一只公认的医药行业的排头兵，在没有出现明显经营或债务方面的负面事件时，为何股价出现如此不合常理的灾难性下跌呢？几乎所有人都要问这个问题。

“灾难性下跌”三原因

首先是持股大机构逃离，散户涌入。

从理论上讲，一家企业如果用户基数大的话，通常证明其用户影响力强，是其繁荣的标志。但在恒瑞医药这里却刚好相反，在长达一年的“股灾征途”中，恒瑞医药股东户数不降反升。

这是怎么回事呢？在过去近两年的时间里，恒瑞医药的股东数目扩充了52.33万，恰是恒瑞医药股价大跳水的时日。人多了，钱却少了，这只能证明小散户涌进来了，大机构成群跑了。在年股价高位的时共有家机构持有恒瑞医药，到年三季度末，持股机构已锐减至家。多家机构清仓离去，对风雨飘摇的恒瑞医药是重挫，股价的下跌当然在所难免。

据同花顺数据，年9月30日恒瑞医药的持股人已经达到71.92万，人均持股股。按照这个持股数据，从1月10日收盘到1月27日收盘价计算，平均每个持股人亏损已经达到8万。

原本想低价进入的小散户自然成了任人宰割的韭菜。

其次便是管理层频繁变动使得恒瑞医药的发展思路一直摇摆不定。

从恒瑞医药成立到年1月，恒瑞医药的掌门人一直是有药届研发一哥之称的孙飘扬。也就在当月，周云曙接过孙飘扬帅印，恒瑞医药由此步入媒体所称的职业经理人时代。但年7月，掌权才一年半的周云曙老总称号被拿下，老掌门孙飘扬再次出山，重拾董事长一职，

随着顶层职位不断变动，恒瑞医药中高层的动荡更是没有停息，甚至一度引发市场担忧。年11月，恒瑞医药财务总监周宋辞职。年2月25日，副总经理张月红辞职。年4月12日，副总经理邹建军辞职。

（2）

尤以首席医学执行官兼副总经理邹建军的离职最受外界