汽车进口关税大幅降低，倒逼产业升级满足消费需求

、国际宏观：

据央视新闻，特朗普在白宫表示，美国政府尚未与中国政府就中兴事宜达成任何协议。对中兴执行禁令也将损害美国企业利益。预想可能会要求中兴支付高达3亿美元的罚款并且更换管理层，成立新董事会，并采取“非常、非常严格的安全规定”。特朗普还预想中兴未来将从美国采购很大比例的部件和设备。

纽约联储年小企业信贷调查报告显示，小型企业称盈利、商业信心得到提升，同时更易获得资金。

英国5月工业订单差值下降至年月以来最低水平。虽全球经济增速第一季度放缓，但英国海外订单需求依旧强劲，出口订单仍高于历史平均水平。

英国央行行长卡尼称，英国经济发展情况与2月预期不一致；英国央行给出的指引取决于经济前景；加息前将等待经济增长势头的回归；一季度增长放缓可能是暂时的。

2、国内宏观：

国务院关税税则委员会公告称，自7月日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的35个税号和税率为20%的4个税号的税率降至5%，将汽车零部件税率分别为8%、0%、5%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。中汽协秘书长助理许海东表示，本次进口车降税有望导致国内车市价格传导性下降。由于降税比例得当，对国内自主品牌车企，整体冲击不大。

外交部称，中美在华盛顿举行经贸问题磋商后，双方已发表了联合声明。中美双方已经达成了重要共识，双方将就有关细节如何落实展开磋商，美方在相应的领域将派出高级别代表团到中国来进行具体磋商。

据上证报消息，国家发改委要求煤企6月0日前将现货煤价降至元以下；严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为，包括：煤炭生产经营企业或者其他单位相互串通，操纵市场价格，推动煤炭价格较大幅度上涨的；煤炭生产经营企业、相关社会组织、价格指数编制机构以及其他为煤炭交易提供服务的机构，捏造、散布涨价信息或利用其他手段哄抬价格，扰乱市场秩序，推动煤炭价格过快、过高上涨的；除生产自用外，超出正常的存储数量或者存储周期，在市场供应紧张、价格发生异常波动时期恶意囤积煤炭、囤而不售的。

周二，央行开展了亿7天期和亿4天期逆回购操作，中标利率维持在2.55%、2.7%不变。当日有亿逆回购到期。分析人士指出，进入5月下旬，缴税扰动消退，资金面转为宽松，银行流动性总量较高。隔夜shibor报2.%，下跌0.2个基点。7天shibor报2.%，下跌0.个基点。3个月shibor报4.6%，上涨0.9个基点。

截至5月22日下午收盘，商品期货市场涨跌互现，苹果期货再创上市以来新高，苹果涨3.77%，棉纱涨3.66%，沪铅涨2.23%，锰硅、菜油、橡胶、原油、玻璃等上涨。铁矿跌2.56%，焦炭跌2.3%，硅铁、沪锌、动煤、沪铝、螺纹、甲醇跌逾%。

.行情报价及基差

2.市场信息及分析

周二，三大股指走势分化，其中IC收涨0.49%，相对强势，IF收跌0.35%、IH收跌0.72%，均显弱势。期现价差方面，按收盘价计，IC贴水缩小至27点左右，IF贴水缩小至点左右，IH贴水扩大至3点左右。现指方面，美或撤销对中兴销售禁令，5G概念提振上攻，雄安新区总体规划最晚于6月份上交中央，概念股冲高，二胎概念表现活跃，医药股再度闪耀，地产、家电、保险依旧表现不佳。持仓方面，IF减持手左右，IC减持手左右，IH增持手左右。

流动性方面，资金面处于“调结构”。Shibor市场短期利率小幅下跌，7天Shibor下跌0.0个基点，为2.0%。央行今日进行亿元7天、亿元4天逆回购操作，当日有亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。

消息面上：

（）央行旗下金融时报刊文称，违约是中国债券市场走向正规、迎接竞争的必修课。但是要避免让这一课的代价太高、阵痛过痛，还需及早进行规则重建，并在当前金融监管重塑、风险防范攻坚战纵深推进的大背景下，让规则深入各市场主体之心，渗入各市场主体之行。

（2）两融余额站上亿元，创一个月新高。截至5月2日，A股融资融券余额为.5亿元，较上日增加34.7亿元。

（3）亚太股市收盘普跌，港股、韩国股市因节假日休市。

3.走势研判及操作建议

中美 刺激因素趋于平稳、美通胀不及预期令市场猜测，美联储不会加快货币政策正常化步伐让市场谨慎情绪有所消退，加上6月A股将正式纳入MSCI吸引外资配置蓝筹板块，提升市场风险偏好，预计短线期指仍存在向上做多宽口。同时IC的走势强于IH、IF,市场仍面临风格选择，目前IC偏强。因此，在股指反复震荡期间，建议投资者少量试多IC、IH，或暂时观望。

周二，期债延续前一日涨势，一级市场招标情况回暖、利率债短期供给压力减小以及资金面重回宽松状态提振短期债市。但运行逻辑上我们认为债市依旧缺乏持续走强基础，当前利空因素云集，市场交投心态谨慎。具体来看，短期受制于信用债风险事件凸显、经济数据韧性较强、市场风险偏好上抬、股市趋稳且投资价值显现引致对债市配置的挤出效应、油价走升推高通胀预期、资管新规细则落地不确定性以及美0年期国债收益率站上3%关口等，短期流动性受税期影响也有所收敛，综合来看，债市整体震荡为主，应难见持续强势表现，市场参与方对此应有情形认知。

周二，银行间现券收益率明显下行，0年期国开债活跃券收益率下行3.96bp报4.%，0年期国债活跃券收益率下行3.37bp报3.66%。资金利率方面，Shibor利率多数上涨，短期利率延续下行，隔夜Shibor跌0.2bp报2.0%，7天Shibor跌0.bp报2.0%，个月Shibor涨0.6bp报3.%，3个月Shibor涨0.9bp报4.6%。银银间回购定盘利率多数持平，FDR00报2.5%，FDR报2.67%，均与前一交易日持平；FDR04涨2bp报3.80%。

公开市场操作方面：央行周二进行亿元7天、亿元4天逆回购操作，当日有亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。统计数据显示，今日与周四分别到期亿、亿。

消息面上：

（）国开行三期债中标利率低于中债估值，需求旺盛。国开行年期增发债中标收益率3.%，全场倍数4.5；3年期中标收益率4.%，全场倍数4.07；5年期中标收益率4.%，全场倍数4.4。中债国开债到期收益率数据显示，年、3年、5年期国开债最新到期收益率分别为3.%、4.%、4.40%。

（2）周二美债收益率持稳。两年期美债收益率持平于2.%。五年期美债收益率涨0.个基点，报2.%。0年期美债收益率跌0.2个基点，报3.%。30年期美债收益率基本持平于3.%。

2.走势解读及操作建议

期债市场缺乏持续走强基础，预计呈现震荡格局，建议投资者日内顺势短操作为主，密切