今天给大家分享两篇文章，写的非常不错，希望对大家有帮助。

曾经一段时间，中兴公司不幸沦为了中美 的一个劫子，美商务部的一纸禁令让其休克，公司也差点因该事件而走向破产。原因很简单，美政府的说法是违反美国规定把用购买美国公司的芯片所生产的产品销往了被美国制裁的国家。事实这件事要从两方面看：一是假如你答应并与美国公司签订了不向其政府制裁对象国出售含有其公司进口零部件产品的承诺确实要遵守。二是美国制裁别的国家是否正确也此事件无关。除非你中兴有自己的核心芯片技术，那你当然可以不受美国政府的制裁令的限制，但关键你不是。象现在美国在制裁伊朗，并要求世界上所有国家都不要从伊朗来进口石油，否则就要制裁，但你可以不予理会，因为是否进口伊朗石油只与本国利益相关，别的国家没有义务按照符合美国利益的方式行事。但中兴事件上，你确实在用人家的核心零件，所以被禁售你找不出毛病。那么，该事件经过一系列的运作及妥协，最终是中兴以巨额罚款换回了禁售令的解除。

日前，美国商务部发布公告称，中兴已缴纳14亿美元罚款的最后款项，商务部解除对其的禁售令。中兴将可重新向美国公司购买关键零部件，恢复运营，北京时间7月14日6点33分，中兴已经全面恢复全球业务。

7月13日中兴通讯发布了中兴通讯发布了年半年度业绩预告，预告称今年上半年预亏70亿元至90亿元，预亏原因是公司主要经营活动无法进行导致的经营损失、预提损失以及上述10几亿美元罚款。

从二级市场表现看，中兴股价经过一波持续大跌后，已随大盘近期筑底，美解除对其销售禁令将刺激其股价继续反弹。而我们认为这也会对相关科技类个股产生正面影响，有望传导给整体市场。

中兴仅是个案，那么从周中消息面传递的一些信息看，川普对贸易立场似乎有变化之嫌。在上周美参议院通过决议限制川普政府制定关税政策的权力后，有消息传出美仍有计划与中国进行谈判。不排除这是美方故意释放出的又一个试探气球，无非想看一下中方对 的意志，进而决定再采取什么样的策略。但事实是，中方说到做到对亿进行了坚决回击，难道会因川普的亿恐吓就退缩吗？

中兴事件得到非常狼狈的解决虽然可以对市场产生一定的利多作用，但不是市场趋势的决定因素。因为从上周开始市场已经从技术上进入一个原始的极限下跌区，区域成为A股又一大底的技术条件是成熟的，目前市场仍在寻找的是另一个“事件底“，因为本轮下跌的一个主要驱动，但我们也曾分析过，这两件事是可以分开的，市场的底不见得与贸易问题完全同步，如果贸易问题十年不解决，股市就要趴上十年吗？肯定不是答案。

短期看，下周市场有望借“中兴复活”继续好的表现，但中兴不过只是一个导火索并不是核心的因素，因为市场的趋势性行情是不可能寄托在一个没有核心技术，随时被人掐脖的中兴一样的伪高科技公司。

对于具体操作，事实上很多股票已经是跌无可跌，跌比涨还难。操作就是简单地持股，中线待涨即可。

价值投资应该站在中国经济的大趋势上做长期投资，这个趋势就是消费升级、制造升级、经济结构的调整和优化。消费的长期投资机会来自于龙头集中度的提升和消费升级带来的需求。制造的长期投资机会来自于进口替代、技术突破和向价值链中高端迈进。

美国经历了70年代的艰难转型，生产力和消费力在80年代得到复苏和释放。今天中国经济的方方面面都有美国70年代末-80年代初的影子，对于价值投资者来说，枕戈待旦的“旦”就是现在。

价值投资应该站在中国经济的大趋势上做长期投资，这个趋势就是消费升级、制造升级、经济结构的调整和优化。消费的长期投资机会来自于龙头集中度的提升和消费升级带来的需求。制造的长期投资机会来自于进口替代、技术突破和向价值链中高端迈进。

对于价值投资者来说，现在跌下来的就是未来赚到的利润，一方面赚的是恐慌情绪带来的资产低估，另一方面赚的是企业的长期成长。这个阶段，对于真正的价值投资者来说，是寂寞的，也是贪婪的，因为终于有机会以很低的价格建立头寸，而且重仓。虽然心理上可能要经历一些煎熬，但长期的盈利也是安全和确定的，当恐慌达到极致时，就是市场的底部。这个阶段，研究产业、企业、人（企业家、组织管理），比每天盯着市场的波动更有意义。

过去十年，很多价值投资者没有坚持下来，和滞胀的大环境有关。金融地产的黄金时代一定程度上挤压了经济的内生增长和产业的创新升级，投资驱动和债务驱动的发展模式的效率日渐式微，成本却与日俱增。这段时间的中国经济和股市，都有点美国70年代的影子，70年代的美国什么样？经济十年滞胀，股市十年不涨不跌，产业结构不破不立。如此环境下，为什么我们相信价值投资者未来能获得丰厚的长期回报呢？原因有两个。

第一，我们认为现在金融收缩期里“寻找在去杠杆中能活下来的核心资产”的思路，和价值投资“买便宜的好资产”的思路，本质是相同的。因为往长远看，企业的自由现金流创造、企业的盈利增长、股票的赚钱效应，靠的是企业的竞争格局构建、产业的创新升级、经济的内生增长，这些也是价值投资者寻找的“长长的坡和厚厚的雪”。

第二，我们观察今天中国经济的方方面面，从宏观账户拐点到产业结构变迁，从人口年龄拐点到工业化城市化的需求逐渐饱和，从居民消费储蓄反转到社会保障制度逐渐完善，都可大致参照美国70年代末-80年代初。美国经历了70年代的增长压抑和艰难转型之后，生产力和消费力在80年代得到了复苏和释放。从年开始，美国经济进入低通胀高增长的大缓和时代，美股开启了消费股和科技股的大牛市，并一直持续年。

整个80年代，以巴菲特为代表的价值投资者都在美股市场得到了丰厚的回报。股神巴菲特的净值从万美元到3.7亿美元用了10年（年-年），从3.7亿美元到37亿美元却用了不到10年（年-年）。如果今天的中国资本市场就站在美国70年代末-80年代初的位置，那么我们有理由期待——未来十年，真正的价值投资者也将在中国获得长期的丰厚回报。所以，当下时点，如果你是真正的价值投资者，时间就是你最好的朋友，做时间的朋友。

价值投资应该站在中国经济的大趋势上做长期投资，这个趋势就是消费升级、制造升级、经济结构的调整和优化。

80年代美国消费股夺人眼球，原因在于：（1）工业化进程告一段落导致工业股表现沉寂，同期新兴的信息技术行业的竞争格局尚未稳定；（2）投资回报率下降使得长期被压抑的消费上升——从宏观层面表现为净出口由正转负，公司层面表现为回购优于投资的财务决策，私人部门表现为居民储蓄率下降，消费率上升；（3）人口结构上，美国二战后婴儿潮的人口进入消费力提升的年龄段，劳动力口占比在年触顶；（4）K保险推出，社保体系逐渐完备，进一步提升居民的消费倾向。

类似美国的80年代，当前中国亦处于：（1）工业化告一段落，年中国第三产业的GDP占比超过第二产业；（2）人口年龄结构上，新中国第二波婴儿潮（-年）出生人口进入消费旺盛年龄段；（3）劳动人口占比在年达到顶峰，之后居民储蓄率下降，消费率反弹；宏观账户表现为商品净出口在年达到高点后开始下降；（4）消费升级成为普遍现象，围绕着满足中国中产阶级衣食住行需求的各类公司也出现了类似美国80年代的成长机会。

中国消费行业的长期投资机会，一是来自龙头集中度的提升，如食品饮料、医药、汽车、家电、酒店等行业的市场集中度不断提高；二是来自消费升级带来的需求，如定制家居、新零售、医疗服务等。

天风研究所在今年春节返乡期间做了一个消费调查，共收到份问卷，以服装消费为例，可以一窥中国消费升级的全貌——低端升级，中端分级，高端爆发：（1）商业地产及移动互联带动了渠道下沉，低线城市的服装消费从杂牌向品牌升级；（2）中产阶级的服装消费更