总量研究

《备战拐点，买入“公平”——年宏观经济展望》

摘要：

追求“公平”，十九大开局之年宏观经济和市场走势或经历重大变化。金融周期快速上行加剧“不公平”，影响远超美国危机前。追求“公平”，关键是缓解贫富分化，根本在于打破房价与信贷之间的顺周期性。金融周期或于年见顶转向，虽不像美欧日般“暴风骤雨”，但财富效应减弱不利高端消费。融资条件收紧抑制投资，“类滞胀”短期难退烧。股市或现美国拐点期的“慢镜头”，“公平”板块来敲门。债市短期仍纠结，黎明或在二季度末。

《新格局下的价值重估——年A股投资策略》

摘要：

经济新格局下，年全A盈利增速将下滑至11%，但增长不会失速、无风险利率二季度有望重新下行，以及去杠杆、防风险、控房价有利于提高市场对权益资产的偏好，均意味着年的市场估值有望改善。从业绩的角度看，优先推荐大消费的真成长价值，其次，科技提升TFP既是大势所趋，又有政策大力支持，是最具弹性的进攻标的。周期虽有博弈性机会，但难言坚定看好，机会更多在周期之外。

《踏入估值扩张新阶段——港股市场年投资策略》

摘要：

年全球市场普涨的背后，是企业盈利持续改善和资产回报水平见底回升。展望年，汇率和政治风险上升的影响可能使各国市场进一步出现分化。而资产质量较好的市场（如香港市场）将以强者的姿态有望赢得更多的资金流入。港股市场年预期实现33-35%的同比业绩增长，将大幅降低市场当前估值。业绩增速可能大幅回落到11%左右,但行业有望维持正增长，将继续推动估值复苏。资金方面，内外资金对于港股增加配置的战略方向依然未变。建议







































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