核

心

观

点

华为发布年财报，整体经营相对稳健，财务结果符合预期。年营收亿元，同比增长3.8%，实现净利润亿元，同比增长3.2%。华为运营商、企业和消费者三大业务均实现正增长，其中企业业务营收增速最快，运营商业务保持稳定，消费者业务增长放缓。营收分区域来看，中国区业务保持快速增长，海外营收规模均不同程度下滑。华为经营性现金流亿元，同比下降61.5%，主要由于公司加大供应、研发方面的投入，但整体而言公司资本结构稳健，流动性较充裕。华为持续研发投入，推动创新升级，年研发费用支出亿元，近十年累计投入研发费用超亿元。华为云年营收增速高达%，根据Canalys最新报告，华为云以17.4%的市场份额位居中国第二。华为积极迎接汽车新四化（电动化、网联化、智能化、共享化）带来的产业变革，开发了下一代智能网联汽车全新的计算与通信架构，定位是智能汽车部件供应商，将ICT产业延伸至智能汽车领域。面对芯片供应问题，公司投入较多现金资源形成储备，可满足ToB客户的需求。

信通院联合中兴通讯发布首个5G消息平台标准，全方位助力5G消息高质量发展。5G时代，企业数字化转型不断推进，我们认为，全球云通信行业、尤其是互联网云通信行业将长期保持高景气，产业链上下游公司均有望充分受益。建议